AI末日基金（AI Doom Fund）产品书 v1（发布稿）
定位：主题卫星仓（建议占总资产 ≤10%），用于捕捉“AI Agent 作为可规模化虚拟劳动力”带来的结构性再定价。
备注：本文为研究与产品说明，不构成任何收益保证。
1. 一句话结论
我们押注的不是“AI 很火”，而是：AI Agent 变成可复制、可并发、可审计的虚拟劳动力，企业交付从人力迁移到软件与算力；价值沿着 算力/电力/软件变现 三段式传导重新定价。
2. 主题来源：Dario（Anthropic CEO）对 Agent 的定义
Dario Amodei 在《The Adolescence of Technology》（2026-01）中描述的“powerful AI”关键特征包括：
- 具备文本/音频/视频/鼠标键盘/互联网接口（像远程白领一样工作）
- 可长时自主执行任务（小时/天/周级别）
- 可规模化复制为“数据中心里的百万个智能体”（并发协作）
- 行动/推理速度可达 10–100x 人类
原文链接：
3. 产品机制：三段式传导链（从叙事到可交易）
3.1 Capex（算力/网络/制造：收费站/供给瓶颈）
- 典型：GPU、先进制程、光刻、定制 ASIC、交换网络
3.2 Constraint（电力/配电/散热/机房：现实世界瓶颈）
- 典型：变压器/配电、供电与制冷交付周期、稳定电力供给
3.3 Monetization（白领替代的变现入口：企业付费发生在哪里）
- 典型：工作流控制、分发权、数据底座、财税/会计等高频任务流程
3.4 Guardrails（护栏与合规：Agent 落地硬门槛）
- 典型：身份/权限/安全/审计（Agent 进入企业内网后这是刚性预算）
4. 组合结构（v1 建议）
注：以下为“主题基金内部权重”，并非总资产。
- Bucket A（35%）算力/网络/制造
- NVDA 7% / TSM 7% / ASML 7% / AVGO 7% / ANET 7%
- Bucket B（20%）电力/散热/机房
- VRT 5% / ETN 5% / GEV 5% / CEG 5%
- Bucket C（35%）变现入口（白领替代落地）
- MSFT 10% / NOW 9% / CRM 6% / ORCL 5% / INTU 5%
- Bucket D（10%）护栏与合规
- CRWD 4% / PANW 3% / ZS 3%
与原篮子 v0 的差异：
- v0 更偏“AI Capex/基建周期基金”；v1 抬高“变现入口”并新增“护栏与合规”，使产品更贴近“白领替代兑现”的路径。
5. 再平衡与风控（产品能卖的关键）
5.1 再平衡
- 每月轻再平衡（回到目标权重）
- 每季重检视（调整假设/剔除失效标的）
- 单票上限：10%
5.2 组合级刹车系统（红灯）
触发任一红灯：暂停加仓，仅允许减仓/再平衡。
- 市场红灯：VIX > 25 且 3 日均值上行；或 SPY 跌破 200 日均线且未收回
- 信用红灯：HY spread 明显走阔（常见指数即可）
- 产业红灯：云厂商 Capex 指引连续下修（两家以上）
6. KPI 仪表盘（每季打分，避免叙事漂移）
- Capex：MSFT/AMZN/GOOGL/META Capex 指引与同比
- 电力瓶颈：ETN/VRT backlog/交期 proxy
- 变现入口：NOW cRPO/RPO、MSFT 商业云/AI 变现口径、CRM/INTU 订阅留存迹象
- 辅助指标：岗位发布结构变化/外包咨询订单趋势（不作硬交易信号）
7. 过去12个月净值走势与回撤（Indicative Backtest）
数据与口径
- 数据源：Stooq 日频价格
- 口径：Price return（不含分红）
- 再平衡：月度回到目标权重
- 窗口：2025-02-21 → 2026-02-27（256 个交易日）
7.1 v0（原篮子）
- Total return：+55.07%
- Annualized return：+54.01%
- Annualized vol：35.49%
- Sharpe(0rf)：1.52
- Max drawdown：-26.22%
- Max DD duration：60 天
7.2 v1（修订版：agent monetization + guardrails）
- Total return：+23.02%
- Annualized return：+22.62%
- Annualized vol：32.29%
- Sharpe(0rf)：0.70
- Max drawdown：-23.39%
- Max DD duration：82 天
解读
- v0 过去 12 个月收益更强，主要来自上游算力链条 beta；但最大回撤超过 -20% 约束。
- v1 设计目标是更贴近“白领替代变现 + 护栏”，收益更温和但结构更均衡；依然需要“刹车系统/对冲预算”把回撤压回目标。
8. 可复现附件
- 配置：
- products/ai_doom_fund/config_v0.json
- products/ai_doom_fund/config_v1.json
- 计算脚本：scripts/theme_fund_nav.py
- 明细输出：products/ai_doom_fund/out_v0/ 与 out_v1/（nav.csv/returns.csv/metrics.*）
原文来源：Anthropic CEO Dario 文章 + 本地回测结果（见文内链接与口径）